2024年11月，我國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)再創(chuàng)佳績(jī)，產(chǎn)銷(xiāo)分別完成156.6萬(wàn)輛和151.2萬(wàn)輛，同比大幅增長(zhǎng)45.8%和47.4%。

在突破年度產(chǎn)銷(xiāo)1000萬(wàn)輛大關(guān)后，2024年全年銷(xiāo)量有望超過(guò)1200萬(wàn)輛，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

在這一輪增長(zhǎng)浪潮中，新勢(shì)力品牌表現(xiàn)尤為搶眼。

以問(wèn)界為例，其旗艦車(chē)型新M7，2024年累計(jì)交付量已接近20萬(wàn)輛，成功問(wèn)鼎新勢(shì)力年度銷(xiāo)冠。

然而，問(wèn)界的成功不僅源于其強(qiáng)大的品牌背書(shū)和產(chǎn)品力，更離不開(kāi)背后眾多供應(yīng)商的支持。

其中，滬光股份作為一家專(zhuān)業(yè)的汽車(chē)線束制造商，在問(wèn)界供應(yīng)鏈中扮演著不可或缺的角色。

一開(kāi)始，公司就給問(wèn)界M5、M7車(chē)型進(jìn)行線束配套，而后又成功進(jìn)入問(wèn)界M9的供應(yīng)鏈，與賽力斯的合作關(guān)系進(jìn)一步加深。

滬光股份能夠成為賽力斯的重要供應(yīng)商，與其對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)的專(zhuān)注密不可分。

以2024年上半年為例，在公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，汽車(chē)線束占比超過(guò)90%，穩(wěn)居第一大收入來(lái)源。

汽車(chē)線束作為汽車(chē)的“神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)”，在整車(chē)系統(tǒng)中至關(guān)重要。滬光股份的汽車(chē)線束產(chǎn)品涵蓋了發(fā)動(dòng)機(jī)線束、車(chē)身線束、底盤(pán)線束等，廣泛應(yīng)用于傳統(tǒng)燃油車(chē)和新能源汽車(chē)。

隨著智能駕駛技術(shù)的普及，汽車(chē)線束需求顯著增長(zhǎng)。

智能駕駛程度越高，系統(tǒng)數(shù)據(jù)處理量越大，所需的傳感器數(shù)量及種類(lèi)越多。

以L2-L3級(jí)別智能駕駛為例，通常需要1個(gè)激光雷達(dá)和4-8個(gè)毫米波雷達(dá)，而L4-L5級(jí)別則需配備1-3個(gè)激光雷達(dá)和6-12個(gè)毫米波雷達(dá)。

隨著傳感器數(shù)量的增加，線束需求也隨之顯著提升。

此外，在智能駕駛級(jí)別提高的過(guò)程中，車(chē)輛搭載的電子元件數(shù)量也明顯增加。作為各零部件間，電源和信號(hào)的傳輸媒介，線束的需求進(jìn)一步擴(kuò)大。

與此同時(shí)，新能源汽車(chē)的普及也帶動(dòng)了線束價(jià)值量的提高。

傳統(tǒng)車(chē)用線束主要是低壓線束，平均售價(jià)在2000-3000元。

而新能源車(chē)用線束，包括低壓和高壓線束。其中高壓線束由高壓連接器、高壓線纜和充電插座構(gòu)成，僅高壓連接器的平均售價(jià)就在700-3500元，這使得新能源車(chē)線束平均售價(jià)高達(dá)5000元。

不僅如此，高壓線束的盈利能力也更強(qiáng)。

從2021年到2023年，滬光股份高壓線束業(yè)務(wù)的毛利率均保持在12%以上，并在2023年進(jìn)一步提升至18%。相比之下，同期低壓線束的毛利率水平則穩(wěn)定在7%左右。

此外，汽車(chē)線束國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)，為線束企業(yè)帶來(lái)了更大的發(fā)展空間。

全球汽車(chē)線束市場(chǎng)集中度較高，主要由幾家大型跨國(guó)企業(yè)主導(dǎo)。

2023年，全球前四大企業(yè)市場(chǎng)份額超過(guò)72%。然而，隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)技術(shù)水平的提升和新能源汽車(chē)市場(chǎng)的快速發(fā)展，國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)加速。

數(shù)據(jù)顯示，2022年至2025年，我國(guó)汽車(chē)線束市場(chǎng)規(guī)模將從815億增長(zhǎng)至955億，年復(fù)合增長(zhǎng)率為5.43%。

作為行業(yè)龍頭，滬光股份憑借其在汽車(chē)線束領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和客戶(hù)資源，正在逐步打破國(guó)外公司的壟斷，搶占市場(chǎng)份額。

目前，滬光股份在手訂單充足。

預(yù)計(jì)2024至2026年，公司高壓線束訂單量分別為204.64萬(wàn)套、243.79萬(wàn)套和264.30萬(wàn)套，2026年訂單總量將達(dá)309.14萬(wàn)套。

隨著在手訂單數(shù)量的不斷攀升，滬光股份積極推動(dòng)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。

近年來(lái)，公司新能源車(chē)高壓線束年化產(chǎn)能，已升至140萬(wàn)套，且產(chǎn)能利用率保持在90%以上的高位。

為進(jìn)一步滿(mǎn)足市場(chǎng)需求，公司計(jì)劃通過(guò)募集資金投建新項(xiàng)目，新增高壓線束產(chǎn)能165萬(wàn)套、特種線束產(chǎn)能30萬(wàn)件。

隨著產(chǎn)品放量，滬光股份的業(yè)績(jī)展現(xiàn)出強(qiáng)勁的成長(zhǎng)性。

2020至2023年，公司營(yíng)收從15.31億增長(zhǎng)到40.03億，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)37.76%；歸母凈利潤(rùn)略有下降，從0.74億下降到0.54億，呈現(xiàn)出增收不增利的狀態(tài)。

然而，2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收55.32億，同比增長(zhǎng)133.71%；歸母凈利潤(rùn)4.38億，同比增長(zhǎng)更是超過(guò)2000%。

公司業(yè)績(jī)的顯著增長(zhǎng)離不開(kāi)其盈利能力的回升。

從2022年開(kāi)始，滬光股份的毛利率逐步回升。2024年前三季度，公司毛利率回升到17.33%，凈利率也隨之回升到7.93%，創(chuàng)近五年新高。

此外，凈利率的回升還與公司費(fèi)用管控能力的增強(qiáng)密切相關(guān)。

2020至2024年前三季度，滬光股份期間費(fèi)用率從11.30%下降至7.63%，下降了約4個(gè)百分點(diǎn)。

不過(guò)，值得注意的是，滬光股份的盈利質(zhì)量仍有提升空間。

2024年前三季度，公司凈現(xiàn)比為0.56，處于相對(duì)較低的水平，這說(shuō)明它在現(xiàn)金流管理方面仍有改進(jìn)余地。

與此同時(shí)，滬光股份經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流也表現(xiàn)出明顯的不穩(wěn)定性。

2020至2024年前三季度，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~有3年為正，2年為負(fù)，這一波動(dòng)進(jìn)一步說(shuō)明公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)可能面臨較大壓力。

此外，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的持續(xù)下降，也印證了滬光股份在現(xiàn)金流量管理上的挑戰(zhàn)。

2020至2024年前三季度，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從2.87次下降至2.31次，顯示出營(yíng)運(yùn)能力有所下滑。

需要指出的是，類(lèi)似問(wèn)題在汽車(chē)零部件行業(yè)中并不罕見(jiàn)。公司可以通過(guò)優(yōu)化應(yīng)收賬款管理、提升現(xiàn)金流轉(zhuǎn)化效率等方式，進(jìn)一步改善盈利質(zhì)量，增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性。

最后總結(jié)一下。